戴尔科技（Dell Technologies）股价周五上涨12%，原因是加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）首次覆盖这家电脑制造商，并给予“跑赢大盘”评级，目标价定为640美元。戴尔股价今年以来已上涨逾三倍，涨幅超过350%。市场关注点已从传统个人电脑业务，转向公司在人工智能基础设施供应链中的位置。

加拿大皇家银行分析师戴维·佩奇（David Paige）在周四的报告中写道：“在没有放缓迹象的情况下，我们认为戴尔仍处于有利位置，可受益于持续多年的AI基础设施支出周期。”这份报告将戴尔描述为人工智能硬件投资浪潮中的受益者，理由包括服务器需求、供应能力以及公司与英伟达之间的业务关系。

戴尔过去长期以个人电脑制造商闻名，如今已崛起为英伟达（Nvidia）服务器及相关设备的主要供应商之一。云服务公司和企业正为部署人工智能系统采购大量设备，戴尔则向客户提供服务器、存储等产品。加拿大皇家银行表示，戴尔实际上可以成为希望搭建AI基础设施企业的“一站式”供应商。

订单规模显示出这项业务的增长速度。加拿大皇家银行称，戴尔服务器订单积压达到950亿美元，其中部分订单尚未开始交付。戴尔在第二季度售出约164亿美元的AI服务器。本月初，公司公布的第二季度财报超出市场预期，并将本财年全年营收预期上调至1920亿美元，较上年增长近70%。

戴尔的增长并不限于搭载英伟达GPU的服务器。公司存储等非英伟达GPU产品也受到AI需求带动，最近一个季度存储收入增长26%。戴尔还向CoreWeave等新型云服务商供货。随着客户采购范围从计算芯片扩展至网络、存储和整机系统，戴尔的产品组合覆盖面成为其争取订单的重要部分。

供应能力是报告强调的另一项因素。戴尔是首批出货英伟达Grace Blackwell NVL72机架的厂商之一。佩奇写道：“戴尔一流的供应链构成竞争护城河，在供应中断时期使公司脱颖而出。”他还表示，在供应波动或受到限制的时期，客户日益将戴尔视为能够提供“稳定之手”的供应商。

戴尔高管在财报电话会上告诉投资者，公司正在提高价格，原因是内存等电脑零部件成本上升。这些成本压力也是公司上调业绩指引的原因之一。对戴尔而言，AI服务器销售增长、订单积压与零部件涨价同时出现，后续营收表现将取决于订单交付速度以及公司转嫁成本的能力。

英伟达机架的首批出货也凸显戴尔与英伟达的紧密关系，以及戴尔获取英伟达GPU供应的能力。在AI设备需求快速增长、供应仍可能受到限制的市场环境中，能够获得关键组件并完成整机交付，成为服务器供应商竞争的一项核心条件。

政治因素也曾出现在戴尔的市场叙事中。美国总统川普（Donald Trump）自去年重返白宫以来买入戴尔股票，并在7月再次推荐购买戴尔电脑。相关表态与企业财报、分析师评级共同进入投资者视野，但此次股价上涨的直接催化剂是加拿大皇家银行启动覆盖及其对AI基础设施业务的判断。